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前一段時間吸引了香港監管部門的注意，2002年7月25日，港交所發表了一份〃首次上市及持續上市資格及除牌程式有關事宜之上市規則修訂建議諮詢檔案〃（諮詢檔案），諮詢公眾意見。其中一項建議是上市公司的股份價格如低於5角便必須合併，否則有可能遭除牌。該建議引起市場的強烈反彈，檔案釋出的第二天，在主機板上市的761只股份中，有577只（即76％）的股價下跌，前日收市價在5角或以下的股份（細價股）的總市值下跌億港元，相等於全部細價股市值約10％，或主機板總市值約％。

由於國內A、B股市場鮮有幾毛，乃至幾分錢的股票，所以一些初入香港股票市場的大陸投資者，圖得便宜，以買細價股為樂。除有操縱股價之嫌的人士之外，一般投資者的賭博心理較重。細價股雖然便宜，易受訊息刺激，波動較大，似乎較能多盈利，但風險亦很高。提醒投資者注意，香港股票市場較大陸股票市場更為有效，香港市場亦沒有便宜的午餐。

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堅持價值投資是關鍵

在香港市場買股票和在A股不一樣，在香港買的都是藍籌股，別的股票不敢碰，更別說權證之類的。如果有投資者買港股還是像A股一樣見價格低的就買，有可能會吃大虧。

香港市場雖然由機構投資者佔據主流，價值投資理念成為主導，但同樣也存在投機氛圍，香港市場存在有一批仙股群體，其股價只有幾分錢，這類品種偶爾透過大幅波動表演一番，一些習慣了A股投機策略的投資者可能會覺得這會是很好的炒作品種。但是，香港市場和A股市場在市場體制上有著很大不同，內地的監管部門對於增發新股等有著相對嚴格的限制，而在香港市場上，企業要增發新股相對容易，因此仙股的供給幾乎可以說是無限的。巨大的供給量能夠消化原本用來炒作的資金。最終的結果就是投資者的錢流入了企業，讓那些原本融資比較困難的企業能夠輕而易舉地獲得大量資金。

另外，香港市場早已推出指數期貨，因此下跌和上漲都有明顯的過頭現象。有做空機制的香港股市，其遊戲規則，執行特徵恐怕是A股投資者所完全陌生的。

一位私募操盤手就以近日香港市場走勢分析說，按照道理說美國股市在8月16日已經明顯企穩，但是17日的香港市場繼續大幅下跌，跌幅一度超過1000點，因為有指數期貨背景的香港市場資金不會放過這個機會價值，一定要把多頭徹底暴倉後，市場才會真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動的風險教育課，即在有指數期貨產品的背景下，對於趨勢的把握和思維方式必須要有所改變。

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看好內需股

今年以來內需股在港上市速度加快，其中包括零售、超市及百貨類，截至目前已有11家公司上市，日後還會有重磅內需股Kappa來港上市，集資將在40…50億港元。雖然內需股近年來一直備受市場看好，但可惜近期上市的內需股表現只是一般，更出現具有雄厚港資資金背景及多位富豪入股的百貨股跌破招股價的現象，因此吸納內需股再不能單靠概念便可，而應有選擇性。

一直以來證券界對內需股都傾向看好，主要原因是內地經濟增長強勁，從內地第2季經濟增長高達，6月通脹率達看，零售市場加速發展，城鎮居民人均可支配收入實際增長高達，自然對消費意欲增加，因此百貨零售業是最受惠行業之一，故此類百貨零售股在港上市應大有作為，然而只有個別股份上市表現較佳，多數都是表現一般。

這批挾著內需股概念的新股上市後股價表現未如內地經濟增長及通脹率般高升，未知是否與市盈率高有關，這批新股的發行市盈率平均要30倍以上，例如新世界百貨（）07年預測市盈率為37倍，招股價港元，首日掛牌僅升，遠低於預期，即使分別獲得東亞銀行（）李國寶及迪生建立（）主席潘迪生以個人名義入股，但股價仍難逃破發命運。

超購37倍的時代零售（）市盈率約20倍，首日上市較招股價港元高；至於今年3月上銀泰百貨（），市盈率亦達30倍以上，該股上市後最高報港元，較招股價升30％以上股價表現尚可；而佳華百貨（）06年市盈率僅為15…18倍，定價港元屬較低水平，並引入英國基金馬丁可利入股3000萬股，首日股價升39％。

內地運動鞋服產銷商安踏體育（），預測市盈率為46倍，招股價港元，其股價於上市當日表現出色，升42％，但隨後持續下跌，並低見港元，近日