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牛熊證掛鉤資產變動（3）

在某些情況下，流通量提供者毋須提供流通量，例如在開市議價時段以及正式開市後首5分鐘、及當牛熊證的正股暫停買賣的時候。另外，若發行商手上已沒有牛熊證單位可供發售，流通量提供者將只會提供買入價而不需提供賣出價。

當發行商或流通量提供者的日常營運出現技術困難，或當其時的市況屬速動市場及發行商不能對沖其風險等情況下，流通量提供者亦可能會暫時不作出流通量的提供。此外，若牛熊證的理論價值不足港元，流通量提供者一般都不會提供買入價。投資者宜細閱上市檔案有關流通量提供者毋須提供流通量的情況。

強制收回事件的安排。

相信讀者都已知道牛熊證設有強制收回機制，就單一香港股份的牛熊證而言，若牛熊證在其最後交易日完結前的任何交易日的交易時段內，其相關股份的價格（必須透過交易所以自動對盤完成的非兩邊客交易）觸及或超越牛熊證的收回價，發行商即會收回牛熊證，此過程稱為‘強制收回事件’。

就相關資產為恒生指數系列其中一隻指數，而指數供應商所編撰的指數於牛熊證的最後交易日完結前的任何交易日的交易時段內，觸及或超越牛熊證收回水平，發行商即會收回牛熊證。

一般來說，強制收回事件是不可取消的，除非該事件是由交易所繫統發生問題或其他技術問題（如行使價或水平及數值設定錯誤）或有關的第三者提供之價格來源所導致明顯錯誤（如有關指數編輯者錯誤計算指數水平），發行商須於上市檔案內訂明有關詳情。

當強制收回事件發生後，發行商須於指定時間內向市場公佈強制收回事件發生的時間（以時、分、秒方式公佈）。以香港股份發行的牛熊證的強制收回事件生效時間會根據香港交易所第三代自動對盤及成交系統的時間；而以恒生指數系列發行的牛熊證，其強制收回事件生效時間則會根據由指數供應商每15秒發放一次指數的時間。強制收回事件發生後，有關的牛熊證股份頁會出現‘暫停買賣’的資訊。

若相關資產為香港股份或恒生指數系列，牛熊證會於強制收回事件發生後自動被停止買賣。強制收回事件發生與有關牛熊證被停止買賣期間可能會出現短暫的時差，一些牛熊證交易或會在強制收回事件發生後才達成，任何在強制收回事件後始執行的交易將不被承認，並會被取消。若相關資產於開市前時段的最終參考平衡價觸及或超越某隻牛熊證的收回價，該只牛熊證會即時被停止買賣；若該只牛熊證在對盤時段經競價對盤完成過交易的話，有關的交易亦會被取消。

在發生強制收回事件後，交易所會在強制收回事件當日下午6時前發放一個載有需要被取消之成交的交易資料檔案給有關的交易所參與者，投資者可向其經紀查詢。

詳細講解一下牛熊證在交易所上買賣的安排。

投資者將可透過香港交易所現貨市場的自動對盤及成交系統（AMS/3）買賣牛熊證，交易時間跟股票買賣一樣。交易貨幣可以是港元或美元，視乎發行商所發行的牛熊證而定。牛熊證須按完整的買賣單位（‘手’）進行交易，不設碎股交易。一手可以代表一萬份牛熊證或其他數目，於上市檔案上訂明。

就如買賣股票一樣，牛熊證的交易費用包括經紀佣金、交易徵費、交易費及投資者賠償徵費（於2005年12月起暫停徵收）。一般以現金交收的牛熊證均毋須繳付印花稅，但投資者應參閱上市檔案以確實。

每隻牛熊證在發行時均有一個指定的到期日。若在到期日前牛熊證被收回的話，被收回當天（即強制收回事件發生當天）便是該只牛熊證的最後交易日；若一直沒有被收回，最後交易日為到期日前的一天。這與現時衍生權證的安排不一樣，衍生權證的最後交易日為到期日前的四天。

為了讓投資者更容易識辨牛熊證與其他結構性產品的分別，所有在香港交易所買賣的牛熊證均有一個‘6’字頭的股票代號；而且在其英文簡稱中亦可以顯示一些基本特徵，例如：6××××ZZ？#？×××××N？C？YYMM？A

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牛熊證掛鉤資產變動（4）