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62年）

生產率不等於一切，但在長期

內，它幾乎意味著一切。

……保羅·克魯格曼（1990年）

經濟增長與經濟穩定

的政策

圖18－1　實際預算赤字、結構性預算赤字及週期性預算赤字

如圖，灰色曲線代表實際預算赤字或盈餘（以潛在ＧＤＰ的百分比表示）。黑色曲線代表結構性預算赤字或盈餘。二者之間的差額代表週期性預算赤字或盈餘。

資料來源：ＣｏｎｇｒｅｓｓｉｏｎａｌＢｕｄｇｅｔＯｆｆｉｃｅ；

1請注意：擠出效應僅適用於結構性赤字。如果經濟衰退導致週期性赤字有所上升，那麼擠出效應的邏輯就不能簡單地被加以應用。衰退會引起貨幣需求的下降，並導致較低的利率；衰退時期貨幣當局趨向於放鬆貨幣政策。擠出效應不適用於衰退的事實提醒我們，赤字與投資之間並沒有自動對應的聯絡。

表18－2　主要工業國的政府債務

在剛剛過去的20年內，主要工業國都面臨經濟增長緩慢和支出專案不斷增加的問題，從而導致赤字增加、政府債務高漲。儘管日本是世界上第二大經濟強國，但是其債務…GDP比值的迅速上升仍導致了債務比率的惡化。

資料來源：EconomistIntelligenceUnit。

圖18－2　政府債務取代了私人資本

公司需要資本，而居民經由私人資產和公共資產方面的儲蓄提供資本。需求曲線是向下傾斜的企業資本需求曲線，而供給曲線是向上傾斜的居民資本供給曲線。

（ａ）所示的是沒有政府債務的均衡情況：Ｋ為4000，而實際利率為4％。

（ｂ）所示的是政府舉借1000單位債務的狀況。債務將Ｋ的淨供給向左移動1000單位。新均衡點沿Ｋ的需求曲線向左上移動，由點Ａ移到點Ｂ。利率提高了，企業不願意持有Ｋ，於是資本存量減少了。

圖18…3　政府債務對經濟增長的影響

實線代表政府預算平衡、沒有債務時資本和產出的狀況。當政府舉借債務時，私人資本將會削減。虛線代表較高的政府債務對資本和產出的影響。

表18－3　貨幣政策對產出和價格的影響的估計

一項課題研究了貨幣政策在8種不同的計量經濟模型中的影響。在每一種情況下，在基準水平上執行的模型都受到了同樣的衝擊，即第1年貨幣供給增加了4％，而且在以後的年度中貨幣供給一直高於基準水平4％。表中的估算值是各種模型中的平均反應水平。

注意，真實產出對於貨幣政策變動的初始反應是很強烈的，反應的高峰期出現在第3年。因為價格和工資具有慣性，因此貨幣政策的變動對價格水平的影響逐年增強。注意對名義ＧＤＰ的影響甚至在5年之後仍然小於貨幣增長比率的變動幅度。

資料來源：ＲａｌｐｈＣ．Ｂｒｙａｎｔ，ＰｅｔｅｒＨｏｏｐｅｒ，ａｎｄＧｅｒａｌｄＨｏｌｔｈａｍ，“ＣｏｎｓｅｎｓｕｓａｎｄＤｉｖｅｒｓｉｔｙｉｎｔｈｅＭｏｄｅｌＳｉｍｕｌａｔｉｏｎｓ，”ｉｎＲａｌｐｈＢｒｙａｎｔｅｔａｌ．，ｅｄｓ．，ＥｍｐｉｒｉｃａｌＭａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｓｆｏｒＩｎｔｅｒｄｅｐｅｎｄｅｎｔＥｃｏｎｏｍｉｅｓ（ＢｒｏｏｋｉｎｇｓＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ，Ｗａｓｈｉｎｇｔｏｎ，Ｄ．Ｃ．，1988）．

表18－4　改變財政…貨幣政策組合

美國改變其財政…貨幣政策組合的影響是什麼？這個模擬模型假定透過提高個人所得稅、降低聯邦非國防支出，使聯邦赤字減少1000億美元，同時聯儲運用貨幣政策使失業率保持不變。該模擬採用的是2000～2009年間變化的平均值。

資料來源：使用美國經濟的ＤＲＩ模型模擬的。

2有關歐洲貨幣聯盟的討論見第14章。

3參看本章末“補充讀物”中的有關文獻。

表18－5　當前收入反映了過去增長的影響

那些在過去的時間裡增長得最快的國家，其人均ＧDＰ達到了最高水平。

資料來源：WorldBankandEconomistIntelligenceUnit。

表18－6　增長率的微小差異在幾十年後積聚為收入的巨大差異

圖18－4　經濟發展和政治自由，1972～20