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在這樣的前提下，要求機構投資者理性、規範、高效率，無異於緣木求魚，由此帶來的風險不可小視。其四，來源於上市公司。如果不進一步深化改革，推進上市公司的制度化建設，支撐高估值的高成長就會成為無源之水。

二、重大事件對市場的影響（4）

高估值、高指數、高風險（即“三高”）的市道下，中小投資者怎麼辦？投資機會在哪裡？在投資者教育中，許多人誤認為個人投資者不懂得風險，其實真正的問題在於明知風險而冒險，這才是個人投資者的“硬傷”。據《證券時報》最新主題調查顯示，就“目前上證指數水平（5500點之上）而言，你認為風險與機會如何”，選擇“風險大於機會”、“機會風險相當”和“機會大於風險”的分別為40�34％、47�26％和12�39％。顯示多數中小投資者都認為目前市場已經累積了相當高的風險，市場所提供的機會減少。但調查結果同時顯示，目前投資者“滿倉”和“三分之二倉”的合計比例達到76�05％；近五成散戶近期虧損在10％以上。“滿倉看空”成為較為普遍的散戶心態。

這種心態的主要根源，一是盲目攀比，眼紅那些已經在牛市中賺到錢的人；二是過度自信，總以為自己比別人聰明，最終一定能全身而退；三是孤注一擲，有的人把全部家當殺入股市，甚至不惜以舉債方式進入市場博弈，難免不急功近利、心氣浮躁，一旦市場出現大的波動，風險也非常大。

中小投資者不想錯過大好行情，不得不面臨“高空作業”。有分析說，當前散戶的“生存法則”有四個：第一是風險分散原則，將倉位控制在5成，切忌滿倉操作，並將股票配置成投資組合，不要把雞蛋放在一個籃子裡。第二是綜合平均收益原則，股指高企後，必須將一部分資金投入到穩定的、相對低收益率的產品中，如果高風險產品產生了高風險，那麼相對的低收益產品相對於受損失的產品來說，也是高收益產品。第三是價值投資原則，用部分資金以較低價格買入有投資價值的股票，並長期持有。第四是高安全邊際原則，高空作業，安全第一，選股一定要考慮相對估值不高、基本面有支援，安全邊際更高及防禦性較好的品種。此外，有業內人士還提出“距離原則”，即適當與股市保持一定距離。離市場太近並不好，由於天天琢磨市場短期波動，往往會忽略行情發展的大趨勢。而且離市場太近，總會被來自各方面的訊息所牽引。有時候，過分沉溺其中，反而“當局者迷”。

另據報道，目前不少基金公司都面臨不同程度的贖回壓力，這在以前並不多見。基金業內人士提醒，一旦A股發生趨勢性逆轉，贖回帶來的巨大壓力不容忽視。6000點關口前後，基金公司一改以前淨申購的狀況，不少基金都出現了淨贖回，甚至一些明星基金也出現了較大的贖回。一隻今年初成立的資產規模接近250億的基金，近幾日日淨贖回量均在5000萬元左右。這一動向值得關注。

是試金石，也是體溫計

時間：2007…12…21　08：59：33

央行再度宣佈加息，給剛剛有所走穩的市場帶來再一次考驗。這是年內第6次加息，雖然前5次加息後股市都出現了上漲走勢，但這一次能否再次上演低開高走的好戲，受到了人們更多的關注和擔憂。對此，我們可從加息本身的含義、對股市的影響、目前市場的格局三方面來討論：

首先，本次加息是“從緊”貨幣政策的一個體現，“有利於防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹”。而此次加息的特點是，整體上調幅度不大，存貸款利差有所縮小，一年以內定期存款利率調整幅度較大，不上調個人住房公積金貸款利率。顯然，央行是在權衡了各種因素之後審慎地推出了這次加息，且細節上做了周密考慮，應該說它不是一劑“猛藥”，而可能是一劑“良藥”。

其次，從本次加息對股市的影響看，一般來說受加息影響最大的兩個板塊是銀行和地產。此次“不對稱加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢，而小幅下調活期存款利率可能是一個“對沖”措施，有利於維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受較大損失。實際上加息相對於提高存款準備金來說，對銀行業的利潤影響也會小一些，因此這次加息對銀行股影響有限，甚至有分析認為屬於中性偏多。另一方面，此次加息對5年期以上的貸款利率不作調整，並且沒有上調個人住房公積金貸款利率。這樣做，是不給“房貸族”增加還貸負擔。並且，此次貸款利率上調幅度較小，不會過多增