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對儲蓄的抨擊還不止這些。他們首先對“儲蓄”和“投資”進行正確區分，但當他們進行分析時，卻好像二者是獨立的變數，進而認為它們彼此相等是純屬偶然。這些經濟作者勾勒出一幅令人不安的畫面。一方面，儲蓄者會自動、無緣無故、愚蠢地悶頭存錢；另一方面，有限的“投資機會”沒辦法吸納這些儲蓄。結果呢？是經濟遲滯不前。他們宣稱，惟一的解決方法，是由政府出面徵用這些愚蠢和有害的儲蓄，投資到公共工程上，哪怕拿去搞些作用不大的面子工程，總之要將錢花掉以擴大就業。

以上觀點及其“解決方案”包含太多的錯誤，這裡我們只能選其主要錯誤加以指正。儲蓄大於投資的部分，只相當於被真正蓄藏的現金。但在當今現代化的工業社會中，極少人會把硬幣和鈔票藏在襪子裡面或床墊底下。就算這種可能性極小事情真的發生，它也已經反映在企業的生產計劃和價格水平上。它甚至不具備累積性效果——行為古怪的隱居者生前蓄藏的現金被人找到，拿出來花光用光；總體上看，被耗用掉的舊蓄藏甚至可以多過被人蓄藏的新現金。事實上，這方面的總金額對企業活動影響可說微不足道。

我們已經知道，把錢放在儲蓄銀行或商業銀行裡，銀行會急著把錢借出去或者拿去投資。因為資金閒置會讓銀行犧牲利息收入。惟有當人們擔心產品的價格下跌、當銀行擔心投資風險太大時，人們才會增加持有現金，銀行寧可犧牲利息而讓資金閒置。但這種跡象表明經濟衰退已經顯現，才造成蓄藏現金的行為，而不是蓄藏現金的行為引發經濟衰退。

忽略這種微不足道的現金蓄藏（即使是這種例外情形，也可以視為直接“投資”於金錢本身），儲蓄和投資會趨於彼此均衡，就像任何商品的供給和需求會趨於均衡那樣。我們可以認為儲蓄和投資分別構成了新資本的供給和需求。其他任何商品的供給和需求，在價格的作用下會達成均衡，資本的供應和需求也一樣，在利率的作用下會達成均衡。利率只是資本借貸價格的特殊名稱，它與其他價格沒有兩樣。

利率這個主題，在近年來被複雜的詭辯、被糟爛的政府政策搞得令人困惑，讓人覺得人們是不是已經喪失了常識和清醒的頭腦。人們病態地害怕利率“過高”。人們認為如果利率太高，產業界借錢來投資新廠房和機器，會賺不到錢。這種觀點極具影響力，近幾十年來各國政府都以人為的力量，實施“廉價資金”政策。但是相關的論調只注意了提高資本需求，卻忽視這些政策對資本供給的影響。只看政策對某個群體的影響，忘掉另一個群體所受到的影響，這樣的謬論，又多了一個例項。

如果相對於風險，利率被刻意壓得太低，儲蓄和借貸都會減少。廉價資金政策的支持者認為，不管利率是高是低，儲蓄都會自動進行，因為人們錢多了也只有存進銀行。但他們並沒有說清楚，何種收入水平的人才會不管利率高低，不管自己直接借錢給別人的風險高低，而總是往銀行裡存一個固定的最低金額。

儘管富豪的儲蓄額受利率的影響要比一般富裕的人小得多，但事實上每個人的儲蓄額都會受到某種程度的影響。我們用一個極端的例子來說明。有人聲稱，實質儲蓄額不會因為利率大幅下降而減少。這就好比是在說，糖的總產量，不會因為價格大幅下跌而減少，理由是高效率、低成本的生產者會繼續生產。這種觀點忽略了邊際儲蓄者，甚至忽略了絕大部分的儲蓄者。

第24章　抨擊儲蓄（4）

將利率人為壓低所造成的影響，其實與把商品價格壓低到自然市場水平以下所產生的影響相同：需求會增加，供應會減少。壓低利率會導致資本的需求增加，而實質資本的供給減少。它會造成經濟扭曲。人為壓低利率，的確會鼓勵借款增加。實際上則是鼓勵那些不降低利率就不能生存的高度投機性專案。從供給面來說，人為壓低利率，會抑制正常的節約、儲蓄和投資行為。它會減低資本的累積、減緩生產能力的提高、減緩“經濟的增長”以及減息政策熱切想要促進的“進步”。

要想人為壓低資金利率，只有靠持續不斷注入新資金、不斷擴張銀行信貸，以替代實質儲蓄。這會製造資本供給增加的假象（或者說掩蓋了實質資本供給減少的真相），就像多摻點水，會讓人覺得牛奶增多一樣。但這是一種追求持續通貨膨脹的政策。這個過程帶來的危險，顯然具有累積的效果。通貨膨脹一旦被遏制，或者只要通貨膨脹暫停，甚至膨脹速度放慢，資金利率就會上漲，危機也會爆發。

有一點需要指出，新注入的貨幣或銀行