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由此可見，在多元投資中β乃是關鍵性因素。

其次，看準行情，看準哪一個工業，哪一家公司投資，無疑是重要的。

如果投資者能預料市場的發展趨勢，就能先聲奪人；如果預料市場會上漲，就可以多多購進β高的股票；如果預料市場將下跌，就可以及早賣掉β高的證券。換句話說，依靠準確的市場預測，就能改變整個投資組合體的體制性風險。另一方面，如果投資者熟悉某個工業，或某個公司的情況，他就能承擔更大一些的特異性風險。兩者的道理是一樣的。要是投資組合體的風險與市場一樣，投資者就休想獲得高出一般市情的收益。

把體制性風險與特異性風險分開後，風險與收益的關係就突出了。除了賭徒外，大多數人都不愛風險，除非承擔風險能帶來一定的收穫。透過多元投資，投資者能消除特異性風險，但是投資無論怎樣多元化，也不能消除屬於整個市場的體制性風險。市場風險是整個美國工業面臨的風險，β越高的投資，市場風險越大，收益往往也越大。反之，特異性風險高的投資收益不一定就大，因為投資者不必非承擔特異性風險不可。他們也不會因為承擔不必要的風險而獲利。承擔特異性風險的唯一理由是投資者掌握別人不知道的資訊。但要警惕的是，利用因職權關係獲得內部訊息而買賣股票牟取暴利，在美國是非法的。

說實話，要是證券沒有特異性風險，證券市價的起落將完全取決於B　和總的行情，也就沒有必要進行證券分析了。華爾街證券分析家的工作，就是每天監側芹預計特異性風險引起的各種證券市價的變動，從而作出買賣決定。特異性風險越大，證券分析的範圍也越廣。

購買什麼有價證券？是政府公債、公司債券，還是公司股票？是優先股票還是普通股票？投資者要根據自己目前的需要，將來的需要，納稅率，通貨膨脹率和擔當風險的能力來決定。股票投資需要不畏風險，有恆心，有耐心。與公司債券和政府債券相比，股票投資長期收益率最高。從一九二六年到一九八五年的五十九年中，美國政府公債給投資者帶來的年均收益為百分之三點三，公司債券的年均收益率是百分之四點四，而公司股票的年均收益率為百分之九點五，即使扣除通貨膨脹率，股票的實際收益率仍有百分之六點二。

政府債券是美國政府發行的國庫債券，沒有風險，利率低，所得的利息只需繳聯邦稅，不用繳州市稅。地方政府發行的公債風險略高於聯邦公債，但仍屬於低險證券，因為州政府和市政府必要時可以增加課稅以償還公債。

地方公債比國庫債券利率高，而且由於聯邦政府鼓勵地方建設，購買地方政府公債所得的利息一概免稅。

美國各私營公司舉行的債券，利率比政府債券高，但所得利息要納稅，由於各公司良萎不齊，債券的風險也大小不一。華爾街有專門分析債券的職業機構，將各種公司債券按其支付本息的能力分門別類，一一評級。購買信用評級AAA　的債券，大可以高枕無憂，信用評級CCC　的債券連付利息都成問題。

最吸引投資者的是美國各公司發行的股票。一九一四年購買的一百股國際商業機器公司花二千七百五十元，到一九八一年這一百股已折股為二十九萬一千一百九十二股，價值一千七百萬美元。一九七九年瀕臨破產的克萊斯勒汽車公司的股票僅三元一股，一九八六年己增值到四十五元一股。股票之風險比政府債券和公司債券都大。股票的市價隨著公司的發展、股息的增加而增值。當公司虧損，經濟不景氣時，股票的市價便相應下落。有的股票股息很高，是因為公司發展前途有限，如公用事業公司，所有營業的利潤多用於分配股息。有的公司如電腦、醫藥、攝影、航空、國防等企業，每年花費大量資金擴充廠房裝置，不斷發展新產品，開拓新市場，所得的利潤用於分配股息的就少了，但股票的市價因公司的發展不斷增值。

股票收益率的變化幅度為最大，所以說股票的風險也最大。從一九二六年到一九八五年，普通股票最高收益率的一年是一九三三年，達百分之五十四；最低的一年是一九三一年，投資者虧損百分之四十三。公司債券投資最好的一年是一九八二年的百分之四十三點七，最壞的一年為一九六九年，投資者虧損百分之八點一。風險最小的美國國庫債券投資者最壞的年頭一無所獲（收益率百分之零），最好的年份獲利百分之十四點二。

“欲速則不達，見小利則大事不成。”只要投資＃不急功近利，願假股票以時日，股票投資的收益一定超過其他幾種證券。問題是投