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行業研究員、基金經理助理、行業研究主管。　2002年10月，富國面向全公司公開競聘基金經理。我準備了一個月，做了一份相當完善的投資組合方案，從投資時機、行業配置、個股選擇等方面全面論述，管理層對我的評價非常高，我開始了基金投資工作，成為漢盛基金的基金經理。如今在匯添富投資總監的崗位上，我對基本面研究方法的高度重視，對研究和投資銜接的理解，都來源於我在富國的不同崗位上的歷練和總結。

回顧過去，從賣方研究員到買方研究員，從研究員到基金經理，直到投資總監，我的經歷在人們看來非常順利，而實際上，機會對於所有的人來說都是公平的，是否能夠得到機會取決於你是否提前做好了準備。

與基金經理面對面（1）

研究：行軍床·上海圖書館·塔里木盆地

簡樂：很多老的申銀萬國的同事，都知道〃張暉的行軍床〃的故事，您能否一敘？

張暉：是有這件事。

當年剛進申萬研究所，基礎研究部把很多大家都不想研究的行業劃歸我，我那時老實，照單全收：農業、食品業、造紙業、紡織服裝業、輕工製造業，還有綜合性行業。實在太忙，為了節約時間，反正也是一個人，索性就搬了一張行軍床放在辦公室，晚上加班太晚，乾脆就住在辦公室了。在申萬的那段日子，我的行蹤非常固定。一般情況下在辦公室看資料，做研究；要是在辦公室找不到我，我就在上海圖書館；如果不在上海圖書館，我就在上市公司做調研；如果不在上市公司，那一定是在去上市公司的路上（笑）。

簡樂：不覺得枯燥？

張暉：怎麼會枯燥？每天都能看到新東西，每天都能學到新東西。太充實了！

簡樂：您經常去上海圖書館？

張暉：現在做研究有網路，有google，不用功的在網上找找資料，拼拼湊湊也能寫成報告。那時候沒有網路搜尋啊，只有到上海圖書館，那裡的資料也全。我有一張上海圖書館的借書證，都快磨爛了。那個時候做研究員和現在完全不能比，靠手抄、影印，資料都是用大包背。有一次要為一家企業做併購重組方案，之前我完全沒有接觸過這一塊，花了兩個禮拜，我整天泡在上海圖書館，把所有能找的國內外大企業資產重組的案例全翻了一遍，又找在相關單位工作的同學要了一些資料，速成了所有關於資產重組的知識，做出的方案竟然一次性獲得了企業的認可。

簡樂：　做研究是否也是要先付出99％的汗水，然後等待那1％的靈感？

張暉：　研究不是藝術創作，我覺得比藝術創作要容易。只要採用正確的方法，按照邏輯推理，在收集到足夠多的資訊的情況下，結論是自然推演出來的。當然，汗水是一定要付出的。〖HT〗

簡樂：　而且這個汗水，不僅僅付出在研讀、收集大量資訊的時候，還付出在腳踏實地跑上市公司的路上？

張暉：　跑上市公司是做研究很重要的一個途徑。我個人很喜歡出去調研，當年申萬在全國各地有108家營業部，研究員可以很方便地到各地調研。但是研究員到上市公司不是參觀，而是實地調查研究，不僅要帶著眼睛看，還要帶著問題去問，去找答案，所以並不輕鬆。

簡樂：　您跑的上市公司非常多了，哪次調研讓您的印象最深？

張暉：　跑的公司太多了，說一個最近的吧。2006年我們匯添富投研一隊人去一家上市公司在塔里木盆地的生產基地。我們先是坐飛機到成都，再從成都轉機到西寧，再從西寧坐車到塔里木，路上花了整整一天。到了塔里木，溫度驟降到攝氏零下，幸好當地有租軍大衣的，等到凌晨兩點跟著作業的工人們一起上工，跺著腳考察生產線。其實，匯添富整個投研團隊都在盡心竭力地尋找值得投的公司，值得投的理由。匯添富的持有人儘可以放心。

簡樂：　您當年的很多老同事還記得您在1997年做的關於造紙業的行業報告，他們有些人認為直到現在，關於這個行業的研究報告還未見有超出您當年水準的。這篇報告應該集中體現了您對於行業和公司研究的方法和思路吧？

張暉：　當時主流的行業報告的寫法蠻像國家統計局的報告。從宏觀經濟形勢講起，然後列一堆資料，對於投資很難有直接的指導意義。我認為好的研究報告應該從行業特徵出發，抓住這個行業的關鍵因素。比如說，造紙業就有這麼幾個行業特徵：

第一，它是資金密集型行業。購置先進的造紙生產裝置代價不菲，而當時中國