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一、華爾街——大泡從這裡被吹開

時間就定格在2008年9月25日晨（北京時間）。全球最大的金融泡泡還是在曾經無比得意的金融遊戲操弄手——美國人手裡破滅了。

這一天的早上，美歐金融界最不願意看到的一個結果終於被證實——美國曆史上最嚴重的金融危機又一次發生了。美國即將卸任的總統布什當日也對美國民眾發表了電視講話，稱美國金融市場無法正常發揮功能，美國整個經濟體系已處於危險之中。他同時表示，美國必須採取措施對以華爾街為代表的資本市場進行嚴格控制。

儘管惴惴不安的時間已經一年有餘，但當這可怕一幕終被證實的時候，美國以及與其聯絡緊密的歐洲市場信心頓遭嚴重打擊，金融系統大部分方面更是瞬間即面臨著停止運轉的危險。

所謂的金融危機，指的是與金融相關的危機，也就是金融資產、金融市場或金融機構的危機，如股災、金融機構倒閉等。歷史上個案金融危機已有多次，但根據不同的市場和國家，如果個案危機處理不及時、不到位，就很容易演變為系統性金融危機。美國此次所面臨的正是這樣的一種危機。

那麼，號稱全球經濟主導者的美國，又是如何讓此次危機演變為系統性金融危機的呢？

其實，早在1933年，美國經濟學家費雪（Irving　Fisher）在分析當時的金融危機時就指出：當高度負債的個人和商業機構陷入金融困境時，他們通常都會賣掉資產用來償還債務。然而，當所有的個人和機構都採取這樣的做法時，資產的市場價格就會發生雪崩，負債者手中持有資產價格下跌的速度，會超出其出售資產獲得償還債務的能力增加的速度。所以，資產價格通縮會變成一場惡性迴圈，其最為直接的結果，就是嚴重的實體經濟的下跌。

於是，已有輿論指出：美國自“二戰”前實施的近80年的旨在保護銀行免於在擠提中倒下的兩大制度——存款準備金制度和聯儲提供信用的制度，讓所積累的風險發展到了極致，美國的“金融創新”和金融市場的全球競爭，在過去的幾十年中已把美國金融中介帶出了監管的範圍。而正是它們所保護的那些華爾街金融機構，拉開了這場最嚴重危機的大幕。

時間還得回到一年前的2007年4月。被譽為全美第二大次級房貸公司新世紀金融公司率先宣佈破產，部分機構投資損失慘重。這便是後來人人皆知的美國“次貸危機”初現。

四個月之後，也就是2007年8月開始，有美國“央行”之稱的美聯儲開始做出反應，向金融體系注入流動性資金以增加市場信心，一度保持住了美國股市的高位，也讓全美上下似乎都暫時鬆了一口氣。只是，美國人顯然低估了這次所謂的“個案危機”。2008年8月，美國房貸兩大巨頭——“房利美”和“房地美”股價出現暴跌，使得持有“兩房”債券的金融機構大面積虧損。隨後的形勢發展迫使美國財政部和美聯儲不得不接管“兩房”。

其實，美國房地產業在幾年前還是紅火一片。但幾年後，房市制造出的泡沫便迅速破裂，半年不到，美國房地產市場就一落千丈。受此影響，2007年第四季度美國的經濟增長率就從第三季度的高值直跌至，全年增速也放慢到了，為2002年以來最低。與此種情形同時到來的，還有全美股市的急劇震盪，並頻頻殃及全球股市。

正是意識到了此次危機是從一個住房抵押貸款市場的信貸危機開始，而危機的主角，就是世界頂尖的投資銀行、對沖基金和結算銀行，與傳統意義上房地產市場泡沫問題存在本質上的不同，所以美國國會、政府和美聯儲開始了反應。

然而，令美國人驚醒的事件還是接踵而來。2008年9月14日，美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘說，美國正陷於“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發經濟衰退的可能性正在增大。此話餘音未了，9月15日，有世界兩大頂級投資銀行之稱、總資產高達萬億美元的雷曼兄弟和美林也相繼爆出問題：前者被迫申請破產保護，後者則被美國銀行收購。而總資產高達1萬億美元的全球最大的保險商美國國際集團，也不得不再次由美國政府出面進行接管，因為這個昔日的金融巨人也氣術已盡、難以為繼了。

至此，美國金融市場氣氛空前緊張，被譽為金融市場靈魂的“三信”受到了前所未有的衝擊——信用上發生了道德風險，信貸上使正常執行的信貸鏈條突然緊縮，信心上引發了人們的恐慌心理。由此引發的，必將是人們對實體經濟的信心。

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