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動看作一件好事。因為只有股價波動，你才能從中擁有更多的買入或賣出機會。不過需要切記的是，當別人都認為大牛市即將到來時，就意味著你暫別股市的時候也到了。
巴菲特在伯克希爾公司1986年年報致股東的一封信中說，事實上他從來就不知道股市接下來會漲還是跌，不過能夠肯定的是，股市中的貪婪和恐懼這兩種傳染病會不斷髮生，只是什麼時候發生很難準確預測。作為投資者來說要做的事情很簡單，那就是在別人都很貪心時，自己儘量恐懼一些；而當別人都感到恐懼時，則儘量讓自己貪心一些。
他說，就在他寫這篇報告的時候，美國整個華爾街上幾乎嗅不到一絲恐懼，而到處充滿了歡樂的氣氛。大家都在想：為什麼不興高采烈呢？還有什麼事情能夠比在大牛市中因為股票大漲、獲得更多投資報酬而高興的呢？可是巴菲特提醒說，很不幸的是股票價格的表現不可能永遠超過內在價值的表現；並且，股票的頻繁交易所造成的交易成本，會促使投資者所獲得的報酬不可避免地要遠遠低於公司內在價值。
所以從歷史上看，每當股價波動到達頂峰時，巴菲特就提前退出股市，把一些在他看來不值得永久持有的股票換成現金，伺機等待下一個抄底機會的來臨。為了這樣的機會出現，他有時候會等上好幾年。
巴菲特第一次遇到的大牛市發生在1968年。當時美國的股市進入了瘋狂階段，日平均成交量比上年最高紀錄要超出30％多，以至於股票交易所還因為買賣單據過多陷入混亂，當年道·瓊斯工業指數攀升到990點，然後又在1969年超過1000點。
1969年5月
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