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巴菲特選股的第三條戒律是：不懂不選。

我們對身邊的一些女孩非常熟悉，卻並不代表我們對她們十分了解，能不能成為終身伴侶，還要多方面深入瞭解。只是熟悉是不夠的，你還要多瞭解，這樣才能真正懂得女孩的心。我們在日常生活和工作中，對一些上市公司非常熟悉，但並代表對這些公司十分了解。值不值得投資，還需要從多方面進行深入瞭解。巴菲特從小到大，喝了52年可口可樂，在經過詳細分析、確定有把握之後，才決定大規模投資。只是熟悉是不夠的，你還要多瞭解，這樣你才能真正懂得公司的業務和財務，從而能夠確定公司股票的價值。對於你不懂的公司，堅決不要選，哪怕這家公司股票再賺錢，這並不是你有把握賺到的錢。

巴菲特正是堅持不懂不選的戒律，才避開了1999年網路股泡沫引起的股市暴跌。

我們很多人喜歡用*的廣告表示自己的自信：“我能。”而巴菲特在選股時，經常老老實實地承認：“我不能。”

在1998年股市正處於對高科技尤其是網路公司股票的狂熱中，在伯克希爾公司股東大會上，有些股東問巴菲特，是否考慮過在未來的某個時候投資於科技公司。

巴菲特回答說：“這也許很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪·格魯夫和比爾·蓋茨，我也希望能透過投資於他們的公司，將這種崇拜轉化為行動。但當涉及英特爾和微軟的股票時，我不知道10年後世界會是什麼樣子。我不想玩這種別人擁有優勢的遊戲。我可以用所有的時間思考下一年的科技發展，但不會成為這個國家分析這類企業的優秀專家，第100位、第1　000位、第10　000位專家都輪不上我。許多人都會分析科技公司，但我不行。”①

巴菲特的這種觀點得到了查理·芒格的響應。他說：“我們沒有涉及高科技企業，是因為我們缺乏涉及這個領域的能力。我們買進低價傳統行業股票的優勢在於我們很瞭解它們，而其他股票我們不瞭解，所以我們寧願與那些我們瞭解的公司打交道。我們為什麼要在那些我們沒有優勢而只有劣勢的領域進行競爭遊戲，而不在我們有明顯優勢的領域施展本領呢？”

第四章　知己知彼（12）

巴菲特並不因為自己不懂很多行業而沮喪，他在任何時候都堅持只投資那些自己真正懂的公司。“我們應該再次說明，缺乏對科技的洞察力絲毫不會使我們感到沮喪。對於許許多多行業，我和查理並沒有特別的資本分配技巧。舉個例子，每當評估專利、製造工藝、地區前景時，我們就一籌莫展。如果說我們具備某種優勢的話，那麼優勢應該在於我們能夠認識到什麼時候我們是在能力圈之內並運作良好，而什麼時候我們已經接近於能力圈的邊界。在快速變化的產業中預測一個企業的長期經濟前景遠遠超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱擁有高科技產業中的公司經濟前景預測技巧，我們既不會嫉妒也不會模仿他們。相反，我們只是固守於我們所能理解的行業。如果我們偏離這些行業，我們一定是不小心走神了，而絕不會是因為我們急躁不安而用幻想代替了理智。幸運的是，幾乎可以百分之百地確定伯克希爾公司總是會有機會在我們已經畫出的能力圈內做得很好。”②

巴菲特的原則是不懂不選。對一個公司瞭解到什麼程度，才算是真正的懂呢？

巴菲特要收購一家公司，這家公司的總經理過來與巴菲特進行交談，巴菲特問了一些問題，讓這個總經理大吃一驚：巴菲特比我對自己的公司還要了解。

有一次巴菲特在參加會議時，遇到一個保險行業的專家，他在業內相當有名氣，是個權威。這位專家對巴菲特發表了一通他對保險行業的看法。巴菲特聽了之後，也提出了自己的一些看法。這位專家一聽，說：“我再也不在巴菲特先生面前高談闊論了，他比我對保險行業的瞭解深刻得多。”他後來才明白，巴菲特管理著好幾家保險公司，有著比他更多的實際經驗。

巴菲特在分析公司追求的目標時，會比上市公司的管理層更瞭解上市公司。

“我會讓自己沉浸於想象之中：如果我剛剛繼承了這家公司，而且它將是我們家庭永遠持有的唯一財產，那麼，我將如何管理這家公司？我應該考慮哪些因素的影響？我需要擔心什麼？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶？我將走出辦公室與客戶談話。我會從這些談話中發現，我這家企業與其他企業相比，具有什麼樣的優勢與劣勢？如果你進行了這樣的分析，你可能會比管理層更深刻了解這家公司。”①

那麼巴