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，就像雲南的資源優勢是國內少見的一樣，玖龍的國際化程度在造紙行業也是少見的。

也許，對張茵來說，她絕對沒有想到，高速發展的玖龍紙業會遇到2008年全球金融危機這樣的大考。

2008年不僅是世界經濟由盛轉衰、由強變弱的一個關口，不僅是造紙行業的一個轉折點，也是張茵職業生涯的一個重大轉變。

這一年，是專家與學者口中的“大年”，宏觀經濟形勢在一片悲觀的基調中顯得錯綜複雜，造紙業面臨同樣的迷茫：困境與突圍、拐點和洗牌、危機以及機遇，在這個撲朔迷離的冬季，玖龍紙業在大考中成長。

以回望的眼光來看，玖龍大起大落的命運在某種程度上暗合了中國造紙業2008年的運程。風風火火的玖龍在這一年高達200多億的債務引起外界一片譁然，也是在這一年，代表財富、身家的造紙業幾經蹉跎。一場突如其來的金融危機如洪水般襲捲而過，留下滿目瘡痍：供不應求的盛景不再，當年廠家門口排著長龍等候提貨的景況彷彿過眼雲煙，取而代之的是避之不及的催債。信貸緊縮，需求下降，價格壓力，裁員危機——習慣了景氣行情的造紙業拐入的是讓人措手不及的局面。

2008年1月2日，港股的第一個交易日，玖龍紙業以19�78港元的價格收盤；2008年12月31日，整整一年之後，玖龍收盤價只有2�21港元，前後跌幅達88�8％——這只是金融危機對中國造紙業打擊的一個典型個例。

一場防不勝防的金融危機使得中國造紙業景氣度從高位極速下落，拐點論、重新洗牌這些字眼充斥了各大報端。彷彿一夜之間，過慣了“產能就是利潤”好日子的造紙企業就被這場金融危機衝入了逆水行舟的艱難時期。原本充滿財富氣息的中國造紙業瞬間變換了氛圍，愁眉不展幾乎成了普遍的行業表情。

從企業方面來看，先是芬歐匯川和斯道拉恩索這兩大造紙公司先後宣佈關閉工廠和停產、減產，減少木材砍伐量，這是造紙業對金融危機做出的第一個反應。隨即，業內開始颳起裁員的風暴，包括一些知名企業在內不斷傳出停掉生產線、醞釀裁員的訊息。其次，2008年9月以後，造紙行業極為罕見地出現了需求缺口，國際紙漿、木漿等原材料價格一路下跌，企業的原材料進貨成本遠遠高出當時的價格水平。在庫存積壓、需求萎縮的情況下，造紙業出現需求缺口也是必然的結局。此外，以張茵為代表的紙企老闆財富大幅縮水，股價暴跌，國內幾大龍頭企業股價更是一度跌停也是可以佐證造紙行業告別景氣年代的現象之一。特別是玖龍紙業，受到金融危機的衝擊，公司股價於2008年10月28日跌至0�71港元的最低點，張茵的身家縮水幅度一度達9成之多。txt電子書分享平臺

第六章 香港上市（7）

在市場繁榮時期的過度擴張使得玖龍背上沉重的財務包袱，以至面臨市場變化時無法迅速做出反應。

在這場金融危機中，以出口為主的中國箱板紙行業受到的衝擊最大，國際宏觀經濟變化導致全球經濟增速回落、國內出口增速放緩，用於貨物包裝的箱板紙需求量在世界範圍內大大降低。尤其在2008年產能集中釋放和需求降低的背景下，箱板紙景氣程度已大大不如以前。

當然，2008年的中國造紙業天空並非一片陰霾，這一年，山東晨鳴紙業實現了在資本市場空前的突破，2008年6月4日，晨鳴釋出了H股招股書，成為國內首家同時擁有A股、B股、H股三種股票的上市公司，填補了國內在這方面的空白。

任何前所未有的新事物出現時，總會引起巨大的輿論反響，晨鳴的三股齊驅在整個中國都是一次創舉，這不得不歸功於晨鳴紙業董事長陳洪國背後的資本運營團隊。在業界的印象中，山東企業“實業很紮實，資本運作欠靈活”，而晨鳴在H股成功上市，其所產生的輿論輻射效應對這個概念無疑起到了“正名”作用。有媒體將晨鳴的創舉形容為“實業與資本運作的完美結合”，評價之高可見一斑。

當然，經歷了這次危機，玖龍紙業應該記住的是，在順境中能產生很多出色的企業，但是，只有在逆境中，才能產生真正偉大的企業。晨鳴的成功對玖龍來說，是挑戰，是競爭，但是，更是一個學習和反思的好樣本。

2008年應該是中國造紙業愛恨交織的一年，從錦衣玉食到節衣縮食，全行業經歷了難得的嚴峻考驗，一場全球性風暴洗禮所帶來的得失、思考是具有非比尋常的啟迪意義的。

2008年末