第1部分(第2/4 頁)

的商品（產品或服務）產銷過程，構成實體經濟；以金融市場為軸心的貨幣運動過程，構成為虛擬經濟。虛擬經濟產生和壯大的過程，也就是經濟貨幣和經濟金融化持續深入的過程。這個過程是民間財富增長的過程；是讓人民富裕的過程；是產生中產階級的過程；是企業家和投資專家進行資本高階運作的過程。隨著金融經濟時代及資產證券化的來臨，投資理財是現代人一個繞不開的話題。21世紀是金融經濟時代，如果不進行投資理財，個人收入只有貶值，銀行存款利息，還跟不上物價上漲的幅度，還不夠通貨膨脹的損耗。君子愛財，取之有道，用之於度。21世紀的金融經濟時代；我們投資理財的收入應該超過我們工資收入的很多才是中產階層的必然選擇。下面我們就從瞭解資產證券化開始。

一 什麼是資產證券化

資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為；使其具有流動性。

1、　廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合採取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：

（1）　實體資產證券化、即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券並上市的過程。

（2）　信貸資產證券化、是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，並以此為基礎發行證券。

（3）　證券資產證券化、即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。

（4）　現金資產證券化、是指現金的持有者透過投資將現金轉化成證券的過程。

2、狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支援的證券化和資產支援的證券化。

3、概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構　，或者由受託機構主動購買可證券化的資產，然後　受託機構將這些資產彙整合資產池，再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最後用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。

4、舉例簡單通俗地瞭解一下資產證券化：

A。在未來能夠產生現金流的資產；

B。上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑

C。樞紐（受託機構）SPV；

D。投資者。

資產證券化——B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以後可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優質資產。投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子裡能夠穩妥地變成錢的好東東。　SPV是個中樞，主要是負責持有A並實現A與破產等麻煩隔離開來，併為投資者的利益說話做事。　SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增級的基礎上進行改良、組合、調整。目的是吸引投資者，為發行證券。

資產證券化的機遇（2）

過去有很多資產成功進行了證券化，例如應收賬款，汽車貸款等，現在出現了更多型別的資產，例如電影特許權使用費，電費應收款單，健康會所會員資格等。但核心是一樣的：這些資產必須能產生可預見的現金流。

眾所周知，銀行目前面臨　的金融風險，很大程度上源於短期存款和長期貸款之間的風險不對稱。利率波動使銀行承擔巨大的市場風險。過去銀行用規模控制的行政手段控制通貨膨脹，銀根收緊時好企業也貸款無門，銀根放鬆時差企業也有便車可搭，宏觀行政控制的代價是犧牲了市場效益。如果利用資產證券化的方式，將信貸風險以證券的形式“分類包裝”出售給風險偏好更大的投資者，不僅降低了銀行風險，也改善了銀行資產質量，提高了金融系統的安全性和抵禦金融風險的能力。

其次，資產證券化給風險偏好大的投資者提供了新的一條投資渠道。資產證券化進入銀行間交易再上市流通，最終目的也是為了把風險發售給風險偏好大的投資者，給風險偏好大的投資者提供獲利的機會。高風險通常和高收益相聯絡，資金緊缺者希望降低風險，資金寬裕者願意增大風險，這就為風險市場的產生創造了條件。被“分類包裝”的資產證券上市流通使市場參與者各得其所，風