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嫡式鴝罹莨�夤啦飧嘰�10萬億美元以上。這一危機，是美國經濟長期失衡所累積的負面因素的總暴發。問題的實質是，長期以來美國人過度消費，不儲蓄，政府也透過濫發美元毫無節制地膨脹其債務。

多年來，不僅美國政府以至中產階級家庭都債臺高築，個人儲蓄率下跌至接近零，國家及家庭的總負債相當於美國全部GDP的350％。這種情況如果發生於其他國家，正常的調整邏輯應該是，美國政府及消費者必須大幅削減其開支，增加本國實物產出擴大出口，回籠美元；逐步減少對外債務的比重。這樣美元方能重新獲得支撐，資金才能真正回流美國，擺脫其信用高度緊縮的狀態。

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第7節：第四篇：談國際通貨膨脹與美元貶值（2）

顯然，這個時間會拖得很長，美國並沒有這樣做。相反，美國政府暗中縱容擁控巨資的非政府投機基金，利用國際金融市場中的過剩美元，發動大規模的國際金融投機；以此牟取金錢和暴利。美國政府當前急於擺脫經濟衰退。因為衰退會導致外部資金從美國金融市場流出。美國房價的進一步下跌已引發嚴重的負資產問題，很可能觸發比次級房貸危機更強烈的衝擊波，從而加深美國經濟衰退的程度。調整的時間拖得越長，美國為此負擔的成本越大，而且很可能引發全球經濟長時間衰退。當前美國政府仍冀望找到某種方式，儘可能縮短此次全球經濟調整的時間，儘可能向外轉移經濟調整的成本。這也就意味著美國正在轉嫁其危機，讓其他國家更多地承擔調整成本。

四

種種跡象表明，未來世界經濟以某種危機的方式結束這輪調整的可能性越來越大。最為重要的跡象，那就是油價的飆升。油價飆升完全是一個金融問題，是被美國跨國資本集團操縱的工具。因為無論是從供需、成本、地緣政治、稀缺性、世界經濟增長對於能源剛性需求預期等等基本因素來看，都無法解釋近兩年內油價如此急劇上漲的背景。從供需看，世界原油生產能力和需求量基本仍是平衡的，甚至產能總是保持大於需求。從成本看，中東產一桶原油成本僅5美元，全球平均產油成本也不會超過12美元。地緣政治只對油價形成短期的擾動。2003年美國攻打伊拉克，當年油價僅上升了7——8美元。還有人認為油價飈升原因是石油資源的稀缺性、不可再生性以及能源的剛性需求。其實，這些背景一直存在。即使油價必須因上述因素上調，也只會均衡地反映到原油價格的上漲中。（事實上，從2002年開始，世界原油價格年均價一直大致以每年10美元的速率上升。）但是從2007年8月份以後，情況突然發生了根本性的變化。在不到10個月的時間內，油價飆升了近70美元。而在今（2008年）7月的兩週內，油價竟突然飈升20％，然後又跌去20％。這種暴漲暴跌，與石油供需變化是沒有任何關係的。

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第8節：第四篇：談國際通貨膨脹與美元貶值（3）

對此，其實沒有其他解釋。弱美元、高油價，這是美國國家當前核心利益的現實選擇，其工具就是非政府跨國對沖投機基金。就是這些基金在石油期貨市場興風作浪導致油價飈升。今年第一季度，油價飆升了40％以上，與油品相關的金融衍生品市值更飈升數萬億美元。由此而流向華爾街基金回籠的美元，使美國得以暫時解脫了次貸風暴三萬億美元壞帳的夢魘。正是各國對全球金融資本完全無法約束管理的背景，才為美國投機基金在國際期貨投機市場的大規模暴利提供了機會。但是，如果認為美國意圖僅限於此，那就是錯了。從根本上講，油價上升是美國解決其龐大的國家負債的重要選擇，這才是美國的核心利益所在，是美國政府未來制訂一切政策的定位點。

五

一些迷信美國的新自由主義學者總是在憧憬，油價飆升將引發美國通脹的惡化，將導致聯儲政策重心的調整，轉向升息。的確，美聯儲的官員最近也頻頻出來喊話，要關注通脹的變化。但是，與美國的對外負債問題相比，油價導致的通脹問題只是個小事件。美聯儲早就兩害相權取其輕，從而放棄抑制通貨膨脹的政策了。因為那並不是美國的核心利益所在。國際油價上漲的直接效果，嚴重地消耗歐洲、日本、中國以及其他市場國家多年辛苦累積的美元儲蓄（不管是政府的、企業的還是居民的）。很顯然，這些美元儲蓄的另一面就是龐大的美國的對外負債。

如果說當今這個世界上哪個國家最能頂得住高油價的衝擊，那就是美國。當前全