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沒有一個良好的企業環境和一大批優質高效益的企業，股市是不可能健康發展的，只能成為投機者的天堂。在這個報告中，還規定“新增的中長期專案貸款額中用於新、老專案的比例按2/8開~3/7開安排。同時最佳化貸款期限結構，確保新增中長期貸款佔各項貸款的比重應較2009年有所回落，掌握在正常年份的平均水平”，這對2009年所發放的信貸用途進一步最佳化。由於2009年各地上馬的大型專案都比較多，這些專案2010年仍需要大量信貸資金的支援，為了不讓這些專案淪為“爛尾樓”，有一定量的信貸資金繼續支援也是不可避免的。

另外，我國1月份CPI同比上漲，這不僅遠遠低於市場預期的，更是比一些經濟學家預測的2％低了不少，這對廣大投資者來說也是一個值得興奮的事。由於我國目前貨幣政策制定中，CPI指數是個相當重要的參考依據，如今這個數值比預期低，可能會使管理層把2009年寬鬆的信貸政策繼續維持下去，退出的時間也將大大延後。從股市的表現來看，在CPI資料宣佈之後，股市淨流入的資金從400萬元，一下子上升到4000萬元。儘管目前的CPI統計之中有諸多缺陷，如不包括生產資料價格等，但至少在短時間內會對股市造成有利的影響。

叩問股市：現在調整印花稅合適嗎？

近日財政部公佈的2009年稅收收入增長的結構性分析中，證券交易印花稅完成收入億元人民幣，減收億元，同比下降，比上年跌幅回升了個百分點。證券交易印花稅收入佔稅收總收入的比重為。根據財政部解釋，證券交易印花稅的稅基是　A　股和　B　股的交易總金額。證券交易印花稅收入大幅下降的主要原因是稅率降低和單邊徵收兩項政策調整使得全年總體處於減收局面。2009年證券市場交易印花稅比2008年跌幅略有收窄，主要原因是成交量放大。2009年，滬、深兩市日均成交額為億元，比2008年的日均成交億元放大了近一倍。

此則公告一出，也許會讓之前傳得沸沸揚揚的關於調整印花稅的投資者們稍微放心了一點，原因就是其中一條“2009年證券市場交易印花稅比2008年跌幅略有收窄”，大概人們對於印花稅是否會上調的預期，主要還是關注於國家財政收入狀況，而不是其本身對股市的作用。畢竟，在股民眼裡，目前龐大的財政赤字，是能夠讓政府採取儘可能的措施來增加收入的。但是從客觀上看，由於印花稅佔財政收入的比例很小，透過提高印花稅率來提高財政收入效果並不會很明顯。從資料上看，近年來在財政收入中，印花稅的收入和佔比都在逐年減少。2007年、2008年和2009年的印花稅收入分別為2005億、979億和514億，佔財政收入的比例分別為、和。相對於其他稅種而言，所佔的比重算是很小了，像美國甚至已經取消了證券交易稅。我國印花稅政策調整的目的更多是為了調控市場。

我們可以回憶下2007年調整印花稅時的情景。先是當年股市大漲，然後市場傳聞，政府闢謠。在經過這兩方面多次較量之後，5月29日夜12點，財政部突然宣佈從2007年5月30日起，證券交易印花稅稅率由1‰上調至3‰。這條後來被廣泛稱為“半夜雞叫”的調控措施給市場當頭一棒。在之後的短短4個交易日，上證指數從4300多點一路暴跌至3600多點。許多股票甚至演繹出連續四個跌停板。這場當時證券市場的浩劫，讓很多股民聞風色變，心有餘悸。於是，在經歷了2009年的“小牛市”之後，市場上關於調整印花稅的傳聞又起時，反映在股市往往是哀鴻遍野。2010年1月20日受關於調整印花稅的傳聞影響，股市一路下跌，上證綜指跌了點，跌幅。

我國的印花稅在調節市場過程中的主要作用體現在，如果股市泡沫過大，投機過度，印花稅就會上調，並且對買賣雙方都徵收；相反，如果泡沫破滅，人氣渙散，則印花稅就會向下調整，這時雙邊徵收也會變成單邊徵收。如在最近一次調整中，規定從2008年9月19日起，對印花稅由雙邊徵收改為單邊徵收，由出讓方按1‰的稅率繳納股票交易印花稅，授讓方不再徵收。既然調高印花稅是在股市存在較大泡沫的時候，那我們首先得確認現在的股票市場是否符合這一條件。前面我們也分析過，當前我們的股市雖然比6000點時健康的多，但還是存在泡沫的，其原因主要是股價超過很多企業的基本價值。大量信貸資金在股市中的存在，顯現出來的投機傾向也隱示著泡沫的存在。從這點來看，是應該採取徵收印花稅的措施。