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門外的企業或專案，現在可以進入市場吸引融資。過往的經驗顯示出流通量高的股市與經濟增長有著正面的關係。

許多新興市場曾經用來改善市場流通量的重要手段是解除國內資金在海外市場投資的限制，並且容許外資能夠自由地在國內市場投資。此舉讓本地投資者可以把投資組合分散至世界各地，從而大幅削減投資風險。同樣，市場流通量的增加將會吸引海外投資者進入國內市場，從而刺激國內的經濟增長。　電子書　分享網站

中國資本市場的發展思路（4）

任何市場的流通量很大程度上依賴市場參與者的發展程度。由於機構投資者聚集投資基金，他們的投資活動因此構成資本市場的主要交易量。這些交易量能夠提高市場對投資機會進行研究的質量，更有效地分散風險以及提高基金管理的專業水平。此外，中介機構等市場參與者之間的競爭也會進一步促進資本市場的績效。

3．監管架構及執行能力。一個清晰及穩定的監管架構必須由獨立授權的監管機構所支援。這個監管機構必須有權根據適用的法律制定合適的條例。但是，在法規頒發之前，應預先充分徵詢市場業內人士意見。

在美國，證監會每年向個人或公司提出涉嫌違反《證券法》的民事訴訟多達幾百宗，包括違反內幕交易及財務報告條例，涉嫌使用或發放虛假或誤導資料及使用或發放與某證券交易有關的發行人虛假或誤導的資料。此外，NASD、紐約證交所以及其他證券及期貨交易所，有權並且會每年對涉嫌和實際違反適用條例的個人及機構參與者，進行一連串的查詢和調查活動，並提出檢控。

英國的金融服務機構擁有相同的權力。一個發展成熟及績效俱佳的市場，必須具備一個清晰和穩定的監管架構，以及一個權力充足的獨立監管機構，因為這些措施會為市場帶來信任及信心，使投資者覺得遊戲規則公平，與行業內幕人士相比並不處於劣勢。

4．資訊科技。IT技術的急速發展加速了資本市場的全球化，並創造了更多成熟的機構（以及個人）投資者。為了保持競爭優勢，證券交易所必須採納新技術。與其他行業一樣，技術的轉變是資本市場的重要推動力量，也是決定市場競爭力不可或缺的因素。

全球資本市場的最新趨勢

世界證券行業正經歷著深刻的轉變。過去，由於通訊和電腦系統在技術上的限制，股票交易所未能很有效率地買賣國內證券，更枉論海外的證券交易。再者，以前的證券交易行業（包括投資者基礎）非常本地化，產品整體也不夠成熟。

全國性的交易所具有自然壟斷的優勢，可買賣由國內實體向國內投資者發行的證券。近年來的科技發展，加上機構和個人投資者日漸成熟，令這種情況出現突破性的轉變。國際發行專案的結構變得更為精簡、執行速度快而且相對成本低，在債券和股票市場都掀起了激烈的全球性競爭。

一方面，電子交易和公開接入的分銷系統是技術發展的產物，大大拓展了證券交易所的規模和經營範圍。另一方面，廣為採用的跨境交易以及有實力的機構投資者在全球的滲透率不斷提高，促使交易所加強競爭實力和利用先進的科技，從而節省成本。傳統的市場機構和監管手段逐漸改變，而證券交易所也要面對日益激烈的全球性競爭的挑戰。

在這個瞬息萬變的行業中，主要的趨勢有以下幾種：

1．股票和衍生工具交易所的整合

金融市場的全球性整合趨勢在近期股票和衍生工具交易所的整合和聯盟的浪潮中也可以體現。股票和衍生工具的結合極為適合。整合後的交易所可提供一個綜合的平臺，為新產品的推出提供更大的對沖效益和更大的靈活性，加強結算和減少抵押的需要。本土的例子包括香港聯交所和香港期貨交易所的合併，國外的有新加坡的SES與SIMEX　的合併、斯德哥爾摩交易 所和OM　Gruppen的合併以及Deutsche　Terminboerse與Deutsche　B？rse　AG的合併。書　包　網　txt小說上傳分享

中國資本市場的發展思路（5）

2．採用嶄新的技術

技術發展在證券交易行業的演變中起著舉足輕重的作用。交易系統和產品日新月異，為市場參與者帶來巨大的挑戰。技術發展可對全球交易所的獨立發展構成嚴重的威脅。主導的交易所必須接受重大的轉變，並站在科技發展的最前線，從而鞏固其領導地位，不致在競爭中被淘汰。在技術上的創新已經成為市場競爭