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無所用霸，不幸不勝，天長豈吾有哉！不如殺之，以並其眾。”行密這才因犒軍擒霸族之。但事後楊行密深感自責，以致袁襲死時，楊行密哀外有音：“吾好寬而襲每勸我以殺，此其所以不壽與！”

《五國故事》稱“行密雄豪而頗有度量”。《新五代史》亦稱其“寬仁雅信，能得士心”。楊行密的治軍思想，在李曜以後人的角度分析來看，多表現於對將士的撫御，如《資治通鑑》稱楊行密“馳射武伎，皆非所長，而寬簡有智略，善撫御將士，與同甘苦，推心待物，無所猜忌。嘗早出，從者斷馬鞦，取其金，行密知而不問，它日，復早出如故，人服其度量。”廬州刺史蔡儔先前曾附於孫儒。儒既敗，儔遂阻兵以拒行密。景福元年（892）十一月，蔡儔發楊行密祖父墓，並求救於朱全忠，與舒州刺史倪章連兵拒行密。行密遣李神福將兵討儔。景福二年（893）四月，行密會田頵兵合圍廬州（今安徽合肥），廬州將張顥逾城來降。七月，楊行密克廬州，斬蔡儔。左右請發儔父母冢，行密不從：“儔以此得罪，吾何為效之！”同年，“蔡人張顥以驍勇事秦宗權，後從孫儒，儒敗，歸行密，行密厚待之，使將兵戍廬州。蔡儔叛，顥更為之用。及圍急，顥逾城來降，行密以隸銀槍都使袁稹。稹以顥反覆，白行密，請殺之，行密恐稹不能容，置之親軍。”

楊行密善於用將，正確論功，往往帥盡其才，不疑不棄。廬州將才中，傑出袁襲、高勖、戴友規、臺濛、劉威、陶雅、田頵、馬珣等無不人盡其才。史稱“袁襲運謀帷幄、舉無遺算，殆良、平之亞邪？以覽濟寬，事非得以，蓋時會有固然爾。高勖志務農桑，仁者之言藹如也。戴友規數言決策，獨探本源，可謂謀臣之傑出矣”。在破秦、畢軍中，李神福“居功多，會選卒為黃頭軍，選神福為左右黃頭都尉”，後多建功勳。劉存，在戰鬥中曾“為流矢中目，存戰自若”，在神福病歸後，代為招討使。行營都指揮使朱延壽智勇雙兼，楊行密派他率大軍西征，逐步向蘄州（今湖北蘄春）擴張，如願擊破趙鍠主力之後得到宣州。乾寧二年（895），“別將張崇為鏐執，行密欲嫁其妻，荅曰：‘崇不負公，願少待。’俄而還，自是行密終身倚愛。未幾，泰寧節度使朱瑾率部將侯瓚來歸，太原將李承嗣、史儼、史建章亦來奔。行密推赤心不疑，皆以為將。於是，兵銳甚，強天下。”

楊行密治軍以寬，極少出現濫殺事件。對於謀叛將士，也不妄殺。天覆三年（903），楊行密同鄉田頵與安仁義、朱延壽舉兵叛變。叛變失敗後，行密“赦其（田）頵母殷氏，行密與諸子皆以子孫禮事之”。安仁義據城叛變一年有餘，楊行密仍然願意赦免他，“楊行密使謂之曰：‘汝之功吾不忘也，能束身自歸，當以汝為行軍副使，但不掌兵耳。’”田頵屬吏宣州長史駱知祥善治金谷，觀察牙推沈文昌善於文詞，曾為田頵撰寫檄文辱罵楊行密。楊行密以駱知祥為淮南支計官，掌管財賦，以沈文昌為節度牙推，居幕府右職。

最後則是以謀制勝，是為韜略。

唐末軍情十分複雜，強弱互見，朝夕多變。楊行密善於以逸待勞、捕捉戰機。文德元年（888），孫儒將攻廬州，時宣歙觀察使趙鍠遣部將蘇塘、漆朗率軍兩萬屯據曷山。袁襲曰：“公引兵急趨曷山，堅壁自守，彼求戰不得，謂我畏怯，因其怠，可破也。”行密從之。塘等大敗，遂圍宣州。景福元年（892），孫儒兵逼宣州，楊行密謂諸將曰：“孫儒之眾十倍於我，吾戰數不利，欲退保銅官，何如？”劉威、李神福曰：“儒掃地遠來，利在速戰。宜屯據險要，堅壁清野以老其師，時出輕騎抄其饋餉，奪其俘掠。彼前不得戰，退無資糧，可坐擒也！”淮南軍遂堅壁清野，待儒軍食盡縱兵擊之，儒軍大敗。宣州之役，楊行密以逸待勞，後發制人，獲戰術成功。

另外，審時度勢，借力藩鎮，也是楊行密成功的訣竅之一。時“儒恃其兵強，欲先滅行密，後敵全忠”。楊行密最初兵進揚州，勢單力薄，透過與高駢部將高霸、張神劍的聯合，並取得呂用之的支援，變被動為主動奪取了揚州。雖然知道北方終極對手是朱全忠，楊行密還是遣使大梁，“陳歸附之意”。是時，朱溫“兼領淮南，乃遣牙將張廷範使於淮南，與行密結盟”。除聯合朱溫外，還求救於兩浙錢鏐，“鏐以兵食助之”。為了爭取有利的戰略空間，他還與死敵馬殷結為兄弟，當得知部下馬賨是馬殷的親兄弟，主動放他回湖南，向湖湘方面作出友好姿態。終於贏得戰爭主動，大敗孫儒，盡得淮南諸州。

既然對楊行密已然綜合了史書和今聞兩方面瞭解，李曜也就知道應該從什麼方面