第16部分(第1/4 頁)

負債率為200％，有息負債率為100％，是三個重要的

警戒線，超過這些警戒線，意味著公司存在較大的風

險。

現金保障能力指標

揭示現金流量狀況的指標。按現金流量表計算的每

股收益（營業活動產生的現金流量淨值/總股本），表

明的是公司在經營活動中實實在在收到的現金，而不是

應收帳一類的數字，它反映的是公司的經營狀況是否正

175

………　Page　187………

上市公司財務分析

常。有不少上市公司將募股資金投資後，效益增長不多，

卻產生了大量的應收款，實在讓股民寒心。

現金保障能力

關於現金流量表的分析，目前國記憶體在許多誤

區，而且在某種情況下存在發生嚴重失誤的可能性，

以至於低估或高估了上市公司的現金流量狀況以及

派現能力。

會計準則之所以要求企業編制現金流量表，是為

了防止企業在濫用權責發生制的情況下，不恰當地確

認當期利潤，使利潤表不能真實反映報告期企業的盈

利能力。不僅如此，濫用權責發生制還可以導致資產

負債表中隱藏著較多的遞延損益風險。

循著這一思路，現金流量表可以告訴我們一個報

告期真實的主營業務盈利能力。這是現金流量表的主

要功能。有些會計著述把現金流量表及其分析搞得很

複雜，以至於許多投資者一提到現金流量表就產生一

種神秘感。實際上，分析現金流量表就是分析報告期

176

………　Page　188………

上市公司財務分析

收益的現金保障能力。

衡量現金保障能力的指標主要是營業收入現金

保障倍數、利潤現金保障倍數、調整後利潤現金保障

倍數。

營業收入現金保障倍數

營業收入現金保障倍數是指一定會計期間收到

現金的主營業務收入佔全部主營業務收入的比例。

計算公式

營業收入現金保障倍數=銷售商品、提供勞務收

到的現金/主營業務收入淨額×100％。

應用分析

現金流量表分析的重點是衡量營業收入現金保

障倍數。一般地講，只有報告期營業收入現金保障倍

數超過　100％才是正常的，否則便可能存在一定的現

金流量風險，並進一步導致應收帳款壞帳風險、新增

有息負債風險等等。

177

………　Page　189………

上市公司財務分析

利潤現金保障倍數

利潤現金保障倍數是指一定會計期間現金流量

表提供的經營活動產生的現金流量淨額對利潤表提

供的淨利潤的比率，該指標大致反映已獲得現金流入

的淨利潤佔全部淨利潤的比例。

計算公式

利潤現金保障倍數=經營活動產生的現金流量淨

額/淨利潤×100％。

應用分析

一般說來，利潤現金保障倍數較高，表示利潤的

可靠性較高，具有一定的派現能力；反之，利潤的可

靠性與派現能力都值得懷疑。

調整後利潤現金保障倍數

計算公式

調整後淨利潤現金直接保障倍數=（營業活動產

生的現金流量淨額…其他與經營活動有關的現金流入

178

………　Page　190………

上市公司財務分析

＋其他與經營活動有關的現金流出）/淨利潤×100％。

應用分析

在營業活動產生的現金流量中，不完全都是經常

性的。比如說，一些公司報告期與經營活動有關的現

金流入、流出量許多是因為其他應收款與其他應付款

產生的。後者很難說是經