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500指數，威爾希爾5000指數和跟蹤國際股市的MSCI　EAFE指數。

這些傳統型股票指數基金的資產規模在過去的40年中有了迅速增長——

1976年只有億美元；1986年增長到億美元；1996年增長到960億美元；2006年增長到3　690億美元，相當於所有股票型基金資產規模的7％。

指數基金的規模越大，這個市場的吸引力越大，指數基金之間的競爭也就越激烈。

指數基金之間展開了激烈的價格大戰，紛紛降低費率來吸引投資者。投資者也越來越明白，指數基金其實都一樣，跟蹤同樣的指數，創造同樣的收益，唯一不同的是成本。誰的成本更低，誰的淨收益率就更高。於是大家紛紛買入成本最低的指數基金。這也迫使指數基金的管理費率不斷降低。

讓我們把目光投向中國的指數基金，最初的時候，它的管理費率和主動型股票基金一樣高，但隨著指數基金的數量大量增加，指數基金之間的競爭越來越激烈，指數基金的管理費率開始直線下降。這也導致指數基金給基金公司帶來的利潤越來越微薄。那些老的指數基金有規模、有固定的客戶，日子還好過。新成立的指數基金就難多了。那些想進軍指數基金的基金公司也遇到了很大的困難。

於是，一些基金公司放棄成本競爭，開始在指數基金上進行創新。

傳統的股票指數是按照市值加權，市值規模越大，在指數里面佔的比重越大。

新型指數，其實是主動型股票策略的偽裝，不是按照市值加權，而是根據一些公司的銷售收入、現金流、贏利、股利等基本面因素進行加權。

比如紅利指數，就是以上市公司發放的紅利多少進行加權的。上證紅利指數挑選在上海證券交易所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只股票作為樣本，以反映上海證券市場高紅利股票的整體狀況和走勢。上證紅利指數於2005年1月4日釋出，是上海證券交易所成功推出上證180、上證50等指數後的又一次指數創新。友邦華泰基金髮行的上證紅利ETF就是跟蹤上證紅利指數的創新型指數基金。

再比如申萬巴黎滬深300　價值指數基金，它跟蹤的是滬深300價值指數，由滬深300　指數樣本股中精選出最具價值特徵的100　只股票構建。選樣基於衡量價值特徵的四個價值因子：股息收益率、每股淨資產與價格比率、每股淨現金流與價格比率、每股收益與價格比率。滬深300價值指數的突出特點是成長穩定、波動相對較小、具有較強的估值優勢。統計表明，該指數自公佈以來（2005年1月4日~2010年1月27日）累計上漲，比同期上證指數高97％，而此期間該指數週收益率標準差為，和上證指數（）基本持平。此外，該指數2010年1月27日的市盈率為倍，低於同期滬深300指數倍的市盈率優勢，具有一定估值優勢。

其實創新指數就是從整個市場中選出一些符合基本面標準的股票，建立這類指數基金的根據是，根據統計分析，參照這些基本面因素選出來的部分股票過去能夠戰勝市場，也就是戰勝根據市值加權計算的傳統指數，相應的推論是這種創新指數未來也同樣能夠戰勝市場，因此相應的創新指數基金未來也能戰勝傳統指數基金。

選傳統型指數基金，不選創新型指數基金（2）

但是這些創新指數有兩大風險：

一是資料探勘的風險。根據某一指標選股能夠戰勝市場，不過是在過去的資料中進行挖掘，只要你有資料、有軟體，任何實際上沒有任何關聯的資料之間也會找到統計相關性。比如，女性裙子的長短、太陽黑子，據說與標準普爾500指數因果關聯度最高的指標竟然是孟加拉的黃油產量。

二是均值迴歸的風險。過去能夠長期戰勝市場並不是好事，可能意味著這是一段時間內的反常，未來反而會長期落後市場。未來不會重複過去，極有可能與過去大相徑庭。

某一板塊的指數表現越優秀，追捧這一板塊指數基金的投資者越多。但是越是在板塊指數基金表現優異的時候投資，越容易發生虧損。

一般而言，市場經常把股票劃分成兩大板塊：成長股和價值股。

美國先鋒集團1992年11月2日推出了業內第一隻成長股指數基金和價值股指數基金，投資者在不同時期對兩隻基金的不同態度得到的不同回報，給我們以深刻的教訓。

1993~1997年，美國股市表現平