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巴菲特致股東信 導論

大多數寫有關沃倫…巴菲特的書都一直關注於他怎樣投資，以及你能夠怎樣像他一樣的投資。當有人問我“我能夠怎樣像沃倫…巴菲特一樣的投資嗎？”的時候，我的回答是簡單而且直接的：要麼買伯克希爾A級股票，要麼就買伯克希爾B級股票。在他1987年致伯克希爾股票持有人的信中，巴菲特也這樣建議，“如果他們想參與到伯克希爾正在買入的行動中，他們可以買入伯克希爾的股票。但是，這個回答或許簡單得有點過頭了。”巴菲特還說，大多數的個人投資者還可以購買股票指數基金，因為這些基金的成本很低，而且它們的表現好於絕大多數專業的投資經理。在2008年1月，為了證明他的這個觀點，巴菲特與門徒合夥基金公司（Protege　Partners），這是一家對沖基金，對賭（雙方各拿出大數為32萬美元的資金，最後的收益交給勝出一方所選擇的慈善機構），他押注精心選出來的基金在隨後的十年之內，跑不贏標準普爾指數。門徒公司的一位負責人說，“對我方來說，比較幸運的一點是，我們對賭的是標準普爾指數的表現，而不是巴菲特的表現。”

在過去的三年中，我在華盛頓大學聖路易斯終身學習學院開了一門關於巴菲特的課程。這一切都始於2006年4月，當時我寫了一封信給巴菲特，告訴他我想開這門課程。四天之後，他給我回了信，對我進行了鼓勵，並表示支援這門課程。收到他的信後我非常激動，但是比我更激動的是一位女士，她給這封信加了框，掛在我辦公室的牆上。從那以後的，巴菲特和我定期就這門課程交換電子郵件。在2007年1月，在他的邀請下，我去到了奧馬哈，並且在他的辦公室裡見到了他。儘管他的日程很滿，但是他總是留給我時間。

這是一本完全不同的書。它講的不是關於巴菲特怎樣投資，或者你可以怎樣像他一樣地投資。這本書講的是巴菲特平等、真誠地對待他的員工和股票持有人，並與他們友好溝通；負責任的公司治理；合乎道德的行為；耐心和堅毅；勇於承認錯誤；對工作充滿激情；而且風趣幽默。所有這一切都可以從某一個人身上學到嗎？在我的觀點裡，我認為是的。就有那麼一些人，他們就是如此獨特、如此特別，找不到任何的言辭來恰當地描述他們。他的天分在於他的性格。他的完美無以倫比。他的耐心、紀律和理性異於常人。

巴菲特/伯克希爾的企業管理模式，無論是對於大公司還是小公司，對於他們的企業高管、企業家以及商業學院的學生，都應該是必修的課目。股票持有人、僱員以及公眾，都會從應用他的管理原則，並且透過效仿他的坦率、真誠和誠摯的行為中，獲益匪淺。他的生活哲學和思想在他的身後還將流芳百世。當你去蕪存菁後會發現，有效的企業管理——沃倫…巴菲特所獨有的方式——異乎尋常地明顯和簡單。他對自己的商業原則的描繪是“簡單、老套而且為數不多。”

用查理…羅斯（Charlie　Rose）的話說，“當你花了一年的時間與某個人在各種不同的場合進行交談，你就會明白是什麼在激勵著他們。從與沃倫…巴菲特的談話中你發現了是什麼在激勵著他呢？是他對公司的滿腔熱情，對朋友的滿腔熱情，對工作的滿腔熱情，以及對生活的滿腔熱情。這是一個生活中充滿了快樂的人。”

本書主要是從他四個十年的時間跨度間（1977年——2008年）給伯克希爾…哈撒韋股票持有人的信中精選出來的文章，按照不同的主題重新進行了編排。在這個過程中，我最困難的工作是決定不要哪些材料。我強烈地建議你完整地閱讀他的那些信件。這些信件可以免費從伯克希爾…哈撒韋的網站上得到。另外，我也建議你能閱讀一下由本傑明…格雷厄姆所著的《明智的投資人》一書。

我希望，這本書能夠在讓你成為一個更好的經理人的道路上，對你具有教育和鼓舞的雙重作用。

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合夥人一樣的股票持有人

儘管我們的組織形式是有限責任公司，但是，我們所秉持的態度是合夥人。查理…蒙格爾（Charlie　Munger）和我把我們的股票持有人看成是所有者合夥人，而我們自己是經營者合夥人…。我們沒有把公司本身看成是我們所擁有的商業資產，而是將公司看成是一個管道，一個我們的股票持有人透過它來擁有資產的管道。

執行長們必須接受將這種總管的意識作為一種生活方式的想法，並將這些資產的所有者當成是夥伴，而不是傻瓜。現