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你們大多數人已經讀到了關於所羅門兄弟薪酬水平很高的文章。你們中有的人應該也讀到了我在伯克希爾…哈撒韋年度報告中有關激勵薪酬的討論。在這些報告中，我曾經說過，我相信合理的激勵性薪酬計劃是獎勵經理人員最好的方式，而且我也信奉真正非同尋常的報酬應該給非同尋常的管理成就的理念。我仍然信奉那些理念。但是所羅門兄弟的問題是，其薪酬計劃在某些關鍵方面一直存在著非理性的情況。

其中的一個非理性就是總體薪酬水平相對於總體業績來說顯得太高。比如，去年證券部門賺取了大約10％的石油股權資本收益——遠不抵美國商業的平均收益——然而，106名為這個部門工作的人賺得100萬美元甚至更多。這些人中很多人做得非常出色，而且顯然應該享有他們的收益。但是總體的結果卻不盡如人意：儘管1990年在支薪前的營業利潤與1989年相比持平，但是薪資卻增加了億美元以上。而這當然也就意味著股票持有人收益下降了同樣的金額。

在所羅門兄弟的業務中，將負債率與收益波動合併在一起，因此特別有必要而且也合理，將適用於將經理人個人的財務等式與適用於普通股票持有人的進行比較。我們希望看到部門的經理人員透過所有權變得富有，而不是透過簡單地免費駕馭別人的所有權來變得富有，事實上，我認為所有權能夠在合理的時間內將給我們最好的經理帶來鉅額的財富，或者其金額要遠超過他們現在能夠想象得到的數字。

為了避免稀釋，EPP（高管津貼計劃——譯者注）的受託人在市場上為這個計劃購買股票，而且在未來的某個時點上，公司自己也會選擇進行股票回購來減少流通股票數量。在相對很少的幾年內，所羅門公司的關鍵員工能夠擁有25％或者更多的用他們自己的津貼購買的公司股份。每個員工越是更好地為公司工作，他或者她就將擁有越多的股票。

我們的按貢獻付酬的理念，毫無疑問會導致某些經理人的離開。但是，很重要的一點是，同樣一個理念也會引導那些高績效者留下來，因為這些人能夠把自己當成是。350的擊球手，能夠獲得合理的收益，而不是隻能看著他們理應獲得的獎勵被部分地分給了那些績效稍差的員工。事實上，我們很高興地報告，我們最好的經理人中的某些人已經要求，將EPP進行修改，允許他們能夠極大地增加他們可以透過計劃進行投資的份額。

只要離開公司的人員數量不出現異常，這個結果就不應該被說成是壞的。其它與我們具有同樣的思想和價值觀的男男女女就會得到額外的責任和機會。最後，我們必須讓我們的人來遵守我們的紀律，而不是反過來。

我們的目標就將是摩根在幾十年前說過的那個目標，他說他希望看到他的銀行交易“第一流的業務——以第一流的方式。”我們將按照這樣一個情況來對自己進行判斷，不僅是透過我們做的業務，而且也透過我們回絕了的業務。而現在的情況是，在所有的大型組織中，都會存在所羅門的錯誤，甚至是失敗，但是在我們的能力範圍內，我們將很快認清我們的錯誤，而且以同樣的迅捷改正這些錯誤。　txt小說上傳分享

給所羅門股票持有人的信及報告（3）

自從我履職以來，我做出過的最好的決策是任命德里克…莫漢出任所羅門兄弟公司的營運長。他與菲布羅（Phibro）的管理層一起，與我攜手，立志將所羅門兄弟公司打造成一個為客戶、員工和所有者生產出最優成果的企業。

沃倫…巴菲特

臨時董事長

所羅門的中場

去年六月，我在出任所羅門公司董事長10個月後從這個職位上走了下來。你們可以從伯克希爾1991年——1992年的經營成果中看出來，這個公司並沒有在我離開之後想我。但是，反過來說並不成立：我想念伯克希爾，而且很高興回來做回我的全職工作。在世界上再也找不出比管理伯克希爾公司更讓我覺得有趣的工作了，而且我一直認為，我能夠在這裡是我的榮幸。

所羅門的職位，儘管毫無樂趣可言，但是是有意義的而且也是值得的：在去年9月份進行的《財富》年度最受尊敬的美國公司調查中，所羅門公司在聲譽提高的311家公司中排名第2　。另外，所羅門公司的證券分支機構，所羅門兄弟公司去年報告的稅前收益比之前的歷史最高水平提高了34％。

在所羅門問題的解決及公司的校正過程中，有很多人給我們提供了幫助，而且有很多顯然應該特別提名錶示感謝。毫不誇張地